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2023年年报点评:多行业多应用布局,增发建设智能生产基地

股票名称:铂力特  | 报告作者: 苏立赞,许牧,高正泰

发布日期:2024-03-31

铂力特(688333)
事件:公司发布2023年报,2023年实现营收12.32亿元,同比增长34.24%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长78.11%。
投资要点
新市场开拓增厚经营业绩,3D打印自研类产品稳步增长:公司2023年实现营业收入12.32亿元,同比+34.24%,营业成本6.29亿元,同比+50.71%,归母净利润1.42亿元,同比+78.11%。主要系公司深耕航空航天领域以及新业务板块扩大所致。期间费用方面,公司23年管理费用1.51亿元,同比-31.7%,原因是计提股份支付费用减少;研发费用2.02亿元,同比+24.51%,创新驱动力进一步增强。分产品看,公司自研3D打印设备营收稳步增长,23年实现营收5.29亿元,同比+26.46%,毛利率高达50%,反映公司保持卓越的科研成果转化能力和产品竞争力。
大型在建工程资金募集到位,规模化生产提高竞争力:2023年12月公司发布预案公告,拟以94.50元的发行价格实施定向增发,实际募资金额30.07亿元。其中,24.49亿元将用于金属增材制造大规模智能生产基地项目,5.58亿元用于补充流动资金。新项目于2023年5月开工,建设期3年,建设目的是扩展大尺寸激光选区熔化装备、工艺技术以及粉末材料等产品的研发能力以及生产规模,有利于公司实现降本增效,保持技术先进性,加速专业化细分市场的开拓。
3D打印关键技术位居全球先列,国内商业航天迭代首选企业之一:增材制造是国家“十四五”智能制造的重要一环。据《中国增材制造产业发展现状与趋势展望》预计,2023-2027年我国3D打印市场规模有望从400亿增长至1000亿。公司是国内最大的金属增材制造解决方案提供商,产业生态完善,下游应用广泛。公司对内服务众多央国企集团下属单位以及科研院所,对外对接“空中客车”等知名大客户,尤其在航空航天领域市占率较高。商业航天是卫星组网的必要前提,公司未来有望在国内商业航天加速迭代的时代中高速受益。
盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到3D打印技术应用场景迅速扩大以及公司在行业的核心地位,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为3.32/5.01亿元(前值5.03/6.55亿元),新增2026年归母净利润预测值6.86亿元,对应PE分别为48/32/23倍,维持“买入”评级
风险提示:1)增材制造装备关键核心器件依赖进口的风险;2)丧失核心竞争力风险;3)下游客户领域较为集中的风险。
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2023年年报点评:23年全产业链齐发展;多领域高景气具有长期发展潜力

股票名称:铂力特  | 报告作者: 尹会伟,李哲,孔厚融,赵博轩,冯鑫

发布日期:2024-03-28

铂力特(688333)
事件:公司3月27日发布2023年报,全年实现营收12.3亿元,YoY+34.3%;归母净利润1.42亿元,YoY+78.1%;扣非净利润1.06亿元,YoY+255.1%。
业绩表现符合市场预期。我们综合点评如下:
外协加工和折旧增加影响毛利率;减值损失和税金增加影响表观利润。1)单季度看:4Q23实现营收4.9亿元,YoY+23.4%;归母净利润1.03亿元,YoY+1.5%;扣非净利润0.91亿元,YoY+13.8%。2)盈利能力:4Q23毛利率同比下降3.7ppt至52.4%;净利率同比下降4.5ppt至21.0%。2023年毛利率同比减少5.6ppt至49.0%;净利率同比增加2.8ppt至11.5%。2023年公司外协加工和折旧费用加大影响毛利率水平;此外,资产和信用减值损失同比增加1741万元至4899万元,税金及附加同比增加706万元至1292万元,二者共同影响公司表观利润。
材料+设备+服务全产业链齐发展;工业&科研院所增长较快。分产品看,2023年:1)3D打印定制化产品实现收入6.3亿元,YoY+34.5%,毛利率同比下降9.1ppt至49.6%;2)3D打印设备、配件及技术服务收入5.3亿元,YoY+26.5%,毛利率同比下降0.6ppt至50.6%;3)3D打印原材料实现营收0.64亿元,YoY+99.0%,毛利率同比减少4.7ppt至34.3%。分行业看,2023年:1)航空航天收入6.9亿元,YoY+8.3%,毛利率同比下降3.5ppt至53.7%;2)工业领域收入4.6亿元,YoY+91.4%,毛利率同比下降6.0ppt至43.9%;3)科研院所营收0.7亿元,YoY+118.9%,毛利率同比减少6.7ppt至36.6%;4)医疗领域收入0.12亿元,YoY+62.3%,毛利率同比增加10.9ppt至43.3%。整体来看,2023年公司在材料、设备、服务全产业链均实现不同程度增长,在工业、科研院所和医药行业收入增速较快,产品结构调整是毛利率下降的原因之一。
持续加大研发投入;增材制造装备净增百台提升服务能力。2023年公司期间费用率同比减少13.4ppt至37.0%,其中:1)研发费用同比增长24.5%至2.0亿元,研发费用率同比减少1.3ppt至16.4%;2)管理费用率同比减少11.8ppt至12.2%,主要是股权激励费用同比减少8447万元至7807万元;截至2023年末,公司拥有增材制造装备440余台,较2022年新增约100台设备,定制化产品产能实现快速提升。同时,23年增材设备销售量同比增加42%至242台。
投资建议:公司是我国金属3D打印综合解决方案龙头,现已完成了原材料、设备、服务全产业链布局,伴随应用拓展和产能不断释放,持续看好公司作为龙头引领行业发展的先发优势。考虑到行业订单节奏变化和多领域发展前景,我们调整2024~2026年归母净利润为3.3亿、5.0亿、7.0亿元,对应PE分别为48x/32x/23x。考虑到公司全产业链龙头地位和行业高景气,维持“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期;型号批产进度不及预期;产品降价等。
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2023年年报点评:下游需求稳健,股权激励提高公司竞争力

股票名称:中航重机  | 报告作者: 苏立赞,许牧,高正泰

发布日期:2024-03-17

中航重机(600765)
事件:公司发布2023年年报。2023年实现营业总收入105.77亿元,同比去年增长0.07%,实现归母净利润13.29亿元,同比去年增长10.70%。投资要点
公司经营稳健,2023年度营收同比增长0.07%:2023年度营收为105.77亿元,同比增长0.07%,原因为下游需求增长,订单增加;实现归母净利润13.29亿元,同比增长10.70%,原因是公司收入规模持续提升,同时不断改进精益生产的水平、全力开展降本增效工作,产品的毛利水平得到提升。2023年度公司锻铸业务毛利率达到29.76%,增长了1.57个百分点,液压环控业务毛利率达到35.70%,增长了3.18个百分点,主要是公司收入规模持续提升,同时不断改进精益生产的水平、全力开展降本增效工作,产品的毛利水平得到提升。
加大股权激励力度促生产,收购相关公司股权提高竞争力:公司实施第二期激励计划,向激励对象授予1,338.80万股限制性股票,占公司股本总额的0.9095%。公司通过收购王华明团队持有激光公司15.58%股权和沈阳高新持有激光公司28.18%股权,提升公司锻铸造、增材制造的竞争力。公司于2023年6月10日与青海省水利水电(集团)有限责任公司和青海聚能钛业股份有限公司签订了受托经营管理协议,进一步提高整体锻铸技术水平和产品质量性能。公司还于2023年6月2日与山东南山铝业股份有限公司签订了收购山东宏山航空锻造有限责任公司80%的股权正式协议,收购完成后,公司将拥有500MN大型锻压机及其配套设施,迅速扩大公司大锻件的产能,公司进一步提高了核心竞争力。
国内下游需求稳定,国外市场稳中有升:公司隶属中国航空工业集团有限公司,聚焦高端航空锻铸造、高端液压环控主营业务,研制的产品几乎覆盖国内所有飞机、发动机型号,占据国内市场优势地位,同时在此基础上为国外航空企业提供配套服务。国内方面,各种支持制造业发展的政策将为公司锻铸和液压环控业务带来新的发展机遇。国外市场方面,2023年子公司宏远公司完成波音13项新品试制并实现批产,国际市场订单同比增长38%,销售收入同比增长80%以上,公司是波音、空客、赛峰、罗罗、GE、ITP、IHI、Mettis等知名航空制造企业的锻件供应商,疫情结束后国外订单逐渐恢复正常,未来有望持续提升。
盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司在锻造领域的领军地位,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.39(-1.98)/18.89(-2.65)/21.72亿元,对应PE分别为16/13/11倍,维持“买入”评级。
风险提示:1)军品订单不及预期;2)项目建设进度不及预期;3)研发能力不及预期。
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Q4收入利润双新高,折叠屏业务有望持续放量

股票名称:统联精密  | 报告作者: 樊志远

发布日期:2024-02-26

统联精密(688210)
事件
2月23日,公司公告2023年业绩快报,公司2023年实现营业总收入5.67亿,同比增长11.51%。公司Q4实现营业收入1.99亿,同比增长31.99%,环比增长24.81%。2023年实现归母净利润0.59亿,同比下降36.98%;扣非净利润0.52亿,同比下降27.51%,Q4归母净利润0.36e,同比增长33.3%,环比增长176.92%。
点评
23Q4业绩改善,非MIM业务增长可观。公司同时布局MIM精密零部件业务以及CNC、激光加工、精密注塑等其他制造工艺的规模化生产,以满足终端客户多样化需求。2023年在营业总收入5.67亿中,其中MIM精密零部件业务收入为3.21亿,同比基本持平,非MIM精密零部件业务收入为2.28亿,同比增长38.67%。Q4公司收入、利润有明显改善,主要受益于MIM业务方面折叠屏手机铰链零部件业务拓展,非MIM业务大客户方面相关新项目Q4实现量产。随着新业务、新项目的需求释放,公司产能利用率不断提升,整体盈利能力持续修复与改善,毛利率也逐步恢复到接近历史平均水平。
公司持续增大研发投入,强化精密制造能力。公司持续加大研发投入,2023年研发费用同比增加2172.05万元,剔除股份支付费用增加1719.61万元。公司在稳定发展MIM业务的基础上,响应市场需求,加大对转轴类精密零部件加工技术、3D打印技术、钛合金材料、医疗类精密金属加工及自动化升级的开发研究,为公司发展战略夯实技术储备。展望未来,MIM用材料逐步多元化,磁性功能材料和高强度合金材料是热门需求;产品应用领域多样化,延伸至折叠屏手机、AR/VR、汽车和医疗器械,折叠屏业务公司已和荣耀密切合作,2024年有望推进新项目。
投资建议
我们预计公司2023-2025年归母净利润为0.59、1.21、1.58亿元,同比-36.98%/+102.95%/+30.81%,对应PE为57、28、21倍,维持“买入”评级。
风险提示
持续技术创新能力不及预期的风险;苹果产业链依赖严重的风险;产品下游应用领域单一的风险。
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公司动态研究报告:深耕光学行业多赛道发展,契合行业发展前景重点投资扩产项目

股票名称:波长光电  | 报告作者: 毛正

发布日期:2024-01-29

波长光电(301421)
开拓新兴领域,2023Q3营收和毛利稳定增长
2023前三季度公司实现营业收入2.62亿元,同比增长4.41%;实现归母净利润0.43亿元,同比下降9.69%,扣非归母净利润0.41亿元,同比下降8.03%;前三季度毛利率为39.33%,同比上升1.36pct,前三季度净利率为15.74%,同比下滑2.93pct。在宏观经济景气度低迷,下游行业增长乏力的大背景下,公司营收和毛利率的稳定增长主要得益于:1)积极开拓新能源、增材制造、半导体等新兴领域;2)公司聚焦高端产品,舍弃了竞争激烈的替代性高的应用领域。净利润同比下降主要原因系销售费用率和管理费用率的大幅增加,分别同比上涨2.11pct和2.63pct。
积极扩展工业级多领域应用,同时布局消费类光学产品和光学设备
公司主要从事精密光学元件、组件的生产制造,主要面向工业端的应用。坚持走自主研发与吸收创新相结合的研发之路,与新加坡国立大学、新加坡先进制造研究院、南京理工大学、江苏科技大学等国内外高校研究所技术合作,并重视研发人才引进,拥有一批以光学领域优秀科研院所为背景的创新研发团队,已获95项专利授权。随着技术研发的落地,主要产品的种类与应用领域不断拓宽,公司在消费电子,标记行业,监测,新能源,半导体行业,医疗科技,增材制造,光伏行业等领域布局了技术和多种不同规格的光学元件、组件。公司的产品和技术推动了应用领域的拓宽和分散,进一步扩展了市场空间,并且有助于对冲下游应用行业进入周期下行的风险,具备成长性。未来,公司将继续紧盯市场需求,增加如超净间、检测设备等一些硬件设施投入,进一步研发、生产半导体等新兴领域业务。
为进一步拓宽应用领域,公司布局了一些面向消费类光学市场包括机器人视觉、生物医疗、智慧家居、智能可穿戴设备等,例如可广泛用于AR眼镜成像质量检测的AR近眼检镜头、进入机器人视觉领域的消费类精密光学镜头,这有望成为新的增长点。同时公司还尝试进入光学设备市场,正在进行高价值光机电一体化系统和智能检测系统的开发,并已经取得了一些阶段性成果。
市场前景广阔,扩产项目预计2024年实现部分投产
在政府的产业政策重点支持以及激光下游应用领域由消费级向工业级拓展的大趋势之下,消费电子、半导体加工、汽车、等新兴领域的需求不断释放,光学行业发展提供了广阔的市场空间。公司原先的产能相对有限,2021年公司元件、组件的产能利用率就已经分别达到97.39%和101.49%,无法满足客户与市场快速发展的需求,一定程度上降低了公司的市场竞争力。公司2023年的三个募投项目包括激光光学产品生产项目、红外热成像光学产品生产项目以及波长光学研究院建设项目,重点集中在扩产上。两项产能扩增项目计划投资金额为2.44亿元,占总拟投金额的76.50%。项目达产后,预计新增元件产品产能803,000片,占公司2022年度元件类产品实际产能89.99%;预计新增组件产品产能131,300件,占公司2022年度组件类产品实际产能112.51%,公司产能将翻倍。本次扩产将大幅提升公司的激光光学相关产品产能,满足下游客户对公司产品的需求,扩大经营规模和市场占有率,提升公司产品的生产效率及质量水平,为公司的可持续发展打下夯实的基础。目前,扩产项目的土建经前期先行实施已基本完成,正在进行内部装修和设备订购,预计2024年可以部分投产。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为3.48、4.51、6.04亿元,EPS分别为0.52、0.75、1.08元,当前股价对应PE分别为94.8、66.3、45.7倍,公司布局消费类光学产品和光学设备,在智能可穿戴类设备的市场需求不断扩大下有望实现新的增长点,首次覆盖,给予“增持”投资评级。
风险提示
行业竞争加剧的风险;新产品新技术研发的风险;公司规模扩张引起的管理风险;产品落地放量不及预期的风险;下游需求不及预期的风险;募投项目进展不及预期的风险。
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公司深度研究报告:3D打印革新高端制造,行业龙头业绩可期

股票名称:铂力特  | 报告作者: 马捷,许元琨

发布日期:2024-01-24

铂力特(688333)
报告要点:
我国3D打印行业进入快速发展阶段,预计2027年达到千亿规模经过30多年发展,增材制造产业正从起步期迈入成长期,呈现出加速增长的态势。全球3D打印市场持续增长,在过去34年中有25年延续了两位数的增速,2022年全球3D打印市场规模达到180亿美元,同比增长18.3%。我国增材制造产业规模从2012年的不足10亿元扩大到2022年的320亿元,年均复合增长率超过40%。初步预计,到2023年底我国3D打印产业规模可达400亿元左右,2027年有望突破千亿元大关。
公司是国内金属3D打印龙头,充分受益行业发展红利
铂力特作为专注于金属3D打印的国家级高新技术企业,可提供金属增材制造全套解决方案。2018-2022年公司营收保持快速增长,年均复合增长率为33.22%;归母净利润虽然受股权激励摊销费用影响较大,但2018-2022年公司归母净利润年均复合增长率仍在8.5%以上。根据公司业绩预告,2023年预计实现营收12.32亿元,同比增长约34%;预计实现归母净利润1.48亿元,同比增长约87%。公司2019年上市至今,按后复权计算股价涨幅超过560%,其中2020年、2021年分别上涨176%、40%。
深耕SLM和LSF两大核心技术,构建装备/材料/产品服务全产业链公司以SLM和LSF两大工艺为核心,同时积极推进WAAM工艺研发,打造完整的金属3D打印产业链。装备方面,公司研制的BLT-S1500的成形尺寸达1500mm×1500mm×1200mm,可实现26激光同步扫描。原材料方面,已完成10条增材制造专用高品质金属粉末生产线建设,成功开发了高品质钛合金及高温合金粉末。产品及服务方面,可实现80余种材料成型,与2200余家单位建立了合作关系,并参与支持国家多个重点型号建设。
投资建议与盈利预测
公司在金属增材制造领域技术壁垒高、垄断性强,而且全产业链覆盖,公司在3D打印领域的龙头地位凸显,受益于下游需求井喷式扩张,公司新项目带动新产品迅速形成产品,公司在加工服务和设备制造方面将形成双轮驱动式增长,整体毛利率也将随之增加。我们预计,公司2023-2025年的归母净利润为1.48亿元、3.58亿元、6.21亿元,对应PE为95.85倍、39.74倍、22.88倍,维持“买入”评级。
风险提示
金属3D打印产业化推广缓慢,下游需求不及预期;竞争加剧,技术升级迭代不及时;应收账款坏账风险。
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金属增材制造椎间融合器FDA获批,海外竞争力有望提升

股票名称:三友医疗  | 报告作者: 刘恩阳,薛源

发布日期:2023-12-25

三友医疗(688085)
12月15日,公司发布了金属增材制造椎间融合器系列产品获得美国FDA510(K)认证的公告,系列产品获得在欧美高端市场的销售资格,公司海外产品线布局进一步拓宽,国际竞争力有望获得提升,维持买入评级。
支撑评级的要点
公司不断延伸海外布局,探索国际竞争力特有优势。12月15日,公司发布公告称金属增材制造椎间融合器系列产品获FDA510(K)认证,标志着公司的金融增材制造技术已获国际认可,相关产品已具备在欧美高端骨科市场的销售资格。同年10月,公司Zeus脊柱系统产品获得美国FDA510(K)认证,目前开发的全部脊柱钉棒系统已获得欧盟医疗器械法规(MDR)CE认证。同年12月,公司认购Implanet公司的公开发行股份,持股比例约增至78.48%-85.42%。公司拥有独立研发能力和完备质量体系,将有望在国际高端骨科市场脱颖而出,向海外市场输出自主研发的疗法创新技术和产品,不断拓宽海外布局,进一步丰富海外产品线,提升公司的国际竞争力和综合实力。
金属增材制造椎间融合器具备出色的生物力学性能,可有效提升治疗效果。2023年8月公司3D打印“金属增材制造椎间融合器”已获国家药监局注册批准。金属增材制造椎间融合器是在多孔骨长入理论基础上设计开发的,与脊柱内固定产品配合使用,具有良好的解剖学支架功能,适应症包括退行性椎间盘疾病和脊椎滑脱。系列产品通过增材制造工艺制成,由多孔结构和支撑框架组成,同时仿生骨小梁的多孔结构能更好地实现骨融合效果。此外,增材制造工艺可实现椎间融合器的高度定制化并且能够快速相应临床需求,有助于医生进一步提升治疗效果。
创新增长点逐步进入兑现阶段叠加集采影响,看好公司长期发展。公司除了在传统的骨科植入耗材领域内加强研发创新外,积极拓宽产品线,始终保持创新活力与动力,布局超声骨刀、超声止血刀等有源手术设备和获得人工骨国内总代理权等,并积极拓展运动医学领域,进一步拓宽公司产品线布局。此外,骨科行业集采已经落地,公司具备脊柱领域少有的疗法创新能力,有望充分享受以量补价带来的行业提速,长期发展可期。
估值
预期公司2023-2025年归母净利润分别为1.01亿元、2.03亿元、2.61亿元,EPS分别为0.41元、0.82元和1.05元,当前股价对应的PE为45.8倍、22.7倍、17.7倍,维持买入评级。
评级面临的主要风险
政策变化风险,下游渠道拓展不及预期风险,国际市场产品销售可能不及预期风险,汇率波动风险。
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公司动态研究报告:集采影响逐步出清,业绩有望迎来拐点

股票名称:春立医疗  | 报告作者: 俞家宁,胡博新

发布日期:2023-12-17

春立医疗(688236)
投资要点
业绩逐步回暖,集采影响有望逐步出清
2023年前三季度,公司实现营收7.92亿元,同比增长4.24%;扣非归母净利润1.62亿元,同比下降10.94%。受益于集采背景下渗透率的持续提升,公司产品销量显著增长。第三季度,公司实现营收2.51亿元,同比增长33.34%;扣非归母净利润0.51亿元,同比提升106.11%;经营性现金流为0.53亿元,同比增长924.95%。费用端,公司前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为29.51%/3.65%/-1.08%,保持稳定水平。
产品布局加快丰富,长期增长动力强劲
公司立足骨科耗材优势领域,持续增强研发投入力度,拓展高端医疗耗材布局。2023年前三季度,公司研发投入1.15亿元,同比增长9.26%;研发费用率达14.49%,较年初增长0.98pct。2023年1月1日至7月27日期间,公司产品储备加快丰富,新增29款产品的医疗器械注册证或备案凭证,其中,包括膝关节骨水泥定型模具等3项关节产品注册证、增材制造椎间融合器等4项脊柱产品注册证、半月板修复系统等2项运动医学注册证、骨科定位器等6项运动医学备案证和3D打印颌面截骨导板等5项齿科注册证。目前,公司业务已涵盖关节、脊柱、运动医学、齿科、PRP等多个板块,有望持续贡献业绩边际增量。
运动医学前景广阔,集采落地有望加速国产替代
自2019年公司开始正式进入运动医学领域以来,公司运动医学产品线日益齐备,拥有半月板修复系统、关节镜入路套管、PEEK材料带线锚钉等多项运动医学注册证,目前已基本完成运动医学领域布局。运动医学领域前景广阔,而国内运动医学处于发展初期,随着2023年9月《国家组织人工晶体类及运动医学类医用耗材集中带量采购公告(第1号)》的发布,运动医学的国采正式启动,有望加速运动医学领域国产替代进程。公司作为国内骨科龙头企业,有望受益政策落地,实现运动医学产品快速放量。
盈利预测
预测公司2023-2025年收入分别为12.58、15.96、20.27亿元,EPS分别为0.72、0.96、1.23元,当前股价对应PE分别为37.3、28.1、21.9倍,公司为骨科领域龙头企业,产品质量突出、创新力强,看好集采政策常态化执行下公司的市占率提升与新品放量,维持“买入”投资评级。
风险提示
新品推广不达预期、集采影响超预期、产品价格进一步下降风险、市场竞争加剧、原材料成本上升、行业政策及监管风险
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2023年三季报点评:积极布局半导体、消费电子等领域,扩产保证长期增长动能

股票名称:波长光电  | 报告作者: 邹杰

发布日期:2023-12-12

波长光电(301421)
【投资要点】
开拓新兴行业,营收和毛利率有所提升,费用率增长对净利率有拖累。
2023前三季度公司实现营业收入2.62亿元,同比增长4.41%,实现归母净利润0.43亿元,同比下降9.69%;前三季度毛利率为39.33%,同比提升1.36pct,前三季度净利率为15.74%,同比下滑2.93pct。公司在下游增长乏力的背景下,积极开拓新能源、增材制造、半导体等新兴领域,保证了营收和毛利率的稳定增长,费用率的增长拖累净利率的提升,前三季度公司期间费用率为14.22%,同比增长3.91pct,其中销售费用率和管理费用率分别+2.12pct/+2.63pct。
公司产品应用领域逐渐拓宽,市场空间增长,创新将成为公司成长的重要推动力。公司主要提供精密光学元件和组件,应用领域逐渐拓宽,诸如消费电子、半导体制造、智能工业机床、红外热成像仪、车载镜头等相关产品及技术上都应用了多种不同规格的光学元件、组件。目前,半导体制造、激光器、光通信等领域都逐步成熟,带动相关上下游对光学元件、组件的市场需求增长,随着AI技术的快速发展以及半导体国代替代需求的增长,行业需求更加多样化且对技术创新提出更高要求,也进一步打开更加广阔的市场空间。从公司布局角度来看,在半导体领域,凭借在紫外、红外光学方面的积累,得到了一些客户的认可和订单,公司会继续增加如超净间、检测设备等硬件设施投入,积极落实在半导体领域的战略部署;在消费电子领域,公司积极开拓面向消费端的产业布局,譬如机器人视觉、AR/VR等,有望成为公司未来新的增长点。
扩增产能,保证长期增长动能。公司拟投资3.19亿元用于激光光学产品生产项目、红外热成像光学产品生产项目以及波长光学研究院建设项目,其中前两个项目将实际提升现有产能,激光光学产品项目每年将新增61300件激光光学组件和323000片激光光学元件产能,红外热成像光学产品项目每年将新增70000件红外热成像光学组件和480000片红外热成像光学元件,募投项目达产后预计公司产能将翻倍。目前,扩产项目的土建经前期先行实施已基本完成,正在进行内部装修和设备订购,预计明年可以部分投产。本次募投项目是公司步入新发展阶段的阶梯,解决产能瓶颈对公司生产经营的限制,为公司未来持续稳定增长提供重要保障。
【投资建议】
根据公司在新领域的布局进程以及产能扩张节奏,我们预计公司2023/2024/2025年的营业收入分别为3.60/4.44/5.87亿元,预计2023/2024/2025年归母净利润分别为0.57/0.74/0.85亿元,对应EPS分别为0.50/0.64/0.74元,对应PE分别为129/100/87倍,给予“增持”评级。
【风险提示】
下游需求不及预期;
产能扩张节奏不及预期;
市场竞争加剧。
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个股研报

公司深度报告:数据要素的“操作系统”:时空数据平台

股票名称:超图软件  | 报告作者: 吕伟,郭新宇

发布日期:2023-11-30

超图软件(300036)
龙头深耕产业持续成长,持续挖掘时空大数据市场潜力。1)深耕GIS数据要素领域,数据治理、数据运营领域全方位布局。数据治理和运营方面:根据公司公开投资者交流资料,2023年前三季度公司数据治理业务同比增长50%以上;截至2023年3月已参与时空大数据平台各个项目200余个;截至2022年公司不动产登记业务市场占有率约为1/3,2022年与银行签署与不动产数据服务相关的合同约2400万元。向GIS产业链上游延深。战略收购山维科技,推动GIS测绘一体化;与赛思倍斯达成战略合作,探索GIS遥感一体化。2)新增万亿国债用于防灾减灾,水利、气象两大领域迎来重大利好。2023年10月24日,中央财政拟增发2023年国债10000亿元,水利、气象是两大重点方向;超图面向国家智慧水利建设任务及需求,形成了超图水利数字孪生解决方案。超图基于SuperMapGIS技术体系搭建气象一体化平台。
新一代计算平台方兴未艾,空间计算打开全新成长空间。1)划时代产品苹果VisionPro的发布,以XR为代表的空间计算有望加速发展。计算平台开始从移动计算向空间计算过渡,苹果首款设备VisionPro发布,重新定义空间计算,标志着基于空间计算的三维计算机生态开始商业化。2)打造新一代三维GIS技术体系底座,空间计算技术积累深厚。公司新一代三维GIS技术体系集成了WebGL、虚拟现实(VR)、增强现实(AR)以及3D打印等三维交互与输出新技术。公司坐拥完善的三维产品体系,有望构建云空间设计、边空间分析、端空间体验,云边端一体化的GIS空间产品方案,落地了诸多成功案例。
AI重新定义GIS行业应用,多头布局注入新的增长要素。1)人工智能渗透到社会的千行百业,新时期赋予GIS领域更大的价值。据艾瑞咨询,2022年人工智能产业规模为1958亿元,2027年人工智能产业规模达到6122亿元,2022-2027年人工智能产业规模复合增速为25.6%。2)深耕AI领域与产业深度融合,加快技术升级助力长期成长。公司集成了以Transformer技术为代表的预训练模型,在CV大模型、NLP大模型、多模态大模型及渲染技术积极布局,并向遥感GIS一体化引入AI能力,在生产环节引入了人工智能。3)与Unity建立战略合作,实现GIS向游戏领域进军。
投资建议:公司是全球领先的GIS行业龙头,立足基本盘打造第二成长曲线,向数字孪生水利、气象、机场等方向拓展,并把握信创、实景三维中国等机遇,成长动能充足;同时深度布局前瞻机遇,在AI、数据要素等领域多点发力打开长期成长空间。预计公司2023-2025年归母净利润为2.70/3.89/5.18亿元,对应PE分别为38X、26X、20X,维持“推荐”评级。
风险提示:新技术推进不及预期;行业需求释放节奏波动;行业竞争加剧;项目管理风险。
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